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　　中国经济网北京6月13日讯 鹏元资信评估公司近日发布大连天神娱乐股份有限公司（002354）2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）2018年跟踪信用评级报告，报告显示天神娱乐本期债券信用等级维持为AA级，债务安全性高，违约风险很低；发行主体经营性现金流表现较好，长期信用等级维持AA级，偿还债务能力很强，违约风险很低；发行主体评级展望由“稳定”调整为“负面”，即企业存在不利因素，未来评级可能降低。

　　评级报告指出，考虑天神娱乐拓展业务范围，在研以及代理游戏有望带来一定游戏收入，2017年营收和利润规模大幅增长，经营性现金流表现较好。同时，报告也关注，到该公司收入增长来源于外延式并购，内生动力不足，业务扩张带来整合风险，相关业务面临政策以及知识产权风险，公司商誉规模大，存在较大的减值风险，有息债务持续增加，面临较大的资金压力，该公司实际控制人存在股权质押风险。

　　评级报告显示，天神娱乐2017年实现营业收入31亿元，同比增长85.17%，净利润12.4亿元，同比增长127.34%；公司经营性现金流持续净流入，2017年净流入8.94亿元。

　　截至2018年3月末，天神娱乐已立项在研游戏共12款，且均为手游，预计今年三季度至明年一季度陆续上线款游戏上线时间集中在今年四季度。

　　评级报告显示，天神娱乐持续的研发投入有望提升游戏业务竞争力，2017年研发投入金额4.00亿元，占当年营业收入的12.91%，研发费用较2016年大幅增长147.78%，2017年公司研发人员共890人，占公司总人数近50%，较上年增长68.88%。目前，公司主要在研游戏项目预计总投资约2.43-2.83亿元，截至2018年3月末公司已投资1.25亿元。

　　报告也关注到游戏行业具有产品更新换代快、用户偏好转换快等特点，公司研发中的产品存在因市场偏好变化而不能推出市场的风险，并且后续运营能否达到预期收益存在一定不确定性。